2014买入信用好高票息的债券
去年，债券市场由牛市启航，期间经历监管部门的扫黑风暴，时至年中又遇到史上最严峻的"钱荒"，下半年债券市场完全堕入熊市。对中国的债券投资者，2013年可谓是波涛起伏的一年。今年债券市场将何去何从呢？能否走出熊市？ 在债券市场进入熊市泥潭的时候，虽然有很多投资者仍然在唱空债券市场，但是不可忽视的事实是，去年4季度信誉级别到达AA 的优秀债券票息已到达7至8之间，这无疑是债券持有收益率比较可观的时机。 中海外钜融资管理有限公司投资总监乔嘉对《投资与理财》说："我们一般不会博弈价格涨跌，投资债券侧重持有到期。买债券和买股票是不一样的，股票的投资逻辑主要是靠买入，等待价格上涨。债券的投资主要是吃票息。在掌控好信用风险的基础上，尽可能获得高票息。债券票面甚么方法医治白癜风最好收益率在7到8是很好的投资时机，等到下降到4至5再买，就很难受了。" 去年债券市场经历了严肃的扫黑整理，乔嘉认为监管部门的整理暂时让市场失去了流动性，但是未来债市肯定要比股市发展得好，交易所的债券以后会增多，会有更多的普通投资者参与到固定收益类债券市场中。 债券市场常常遭到经济增速、通货膨胀等方面因素影响，但是汇添富固定收益类副总监曾刚认为，除传统因素外，利率市场化和机构风险变化的上升构成了新的长时间和中期因素，还将继续影响着债券市场。 对债券能否在今年走出寒冬，曾刚分析，银行非标资产仍在被动扩大，信托行业面临兑付风险，同时债市耽忧今年真实违约的产生，资金面难言好转，债券收益率高位盘整的概率高，苦寒极可能还需要1全部春季才能渐渐化解。 "对债券投资者，今年的一季度很折腾，年底刚刚抢完存款，很多理财产品到期。紧接着就过年，2月份时间较短，3月份又是业绩指标和抢存款的时候。"乔嘉一样认为，一季度以后债市才有可能好转。固然也要看债券的发行状态，如果供给增加，债券票面收益率应该会下来。票面收益率下来太低，也就没有必要买入持有债券了。 就市场耽忧的债券市场信用风险问题，国泰君安认为，企业盈利改进有限北京哪里治白癜风好，但由于资产延续扩大，使得资产周转率延续着落。杠杆增加，使得企业整体的偿债能力着落。黑色金属、有色金属等行业融资本钱长时间高于全部投入资本回报率(ROIC)，债务不可延续。而以基建、房地产为主的旺盛的融资需求，又使得资金面将保持紧平衡，融资利率难以着落。加上政府对违约"兜底"态度或有转变，2014年信用风险的释放概率较高。 我们发现，乔嘉的分析和国泰君安债券投资策略基本类似，他们认为2014年债券市场的分化加重，高低等级利差、期限利差均将扩大。如选择到了表现最好的信誉品种，年化持有期回报在6至7。而目前AA短时间融资卷的收益率已满足该要求。建议年初以短融为主，一季度后可逐渐开始配置高等级久长时间品种。 对具体债券投资品种，国泰君安利用Zscore排查的风险较高的债券多集中在新能源、钢铁、煤炭等景气度较低的行业。建议可配置的行业有公用事业、交通运输、交运设备等，继续躲避钢铁、煤炭、有色。相比产业债，城投债风险较低，但目前溢价有限，建议配置上海、广东、浙江等地级别较高的城投债。
